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汽车行业:汽车行业存量竞争下的结构性调整
来源: | 作者: | 人气: | 发布时间:2019-12-04
摘要:

  乘用车:经济增长放缓是下滑主因,购置税优惠及国五清库透支效应逐步消退,弱复苏下预计今明两年销量为 2157 万(-8.9%)、2200 万辆(+2%)

  日德系由于产品力、品牌力较强以及通过价格下探扩大客户群体,抢占中小车企淘汰份额的大部,将持续对自主品牌市场份额形成挤压

  自主龙头企业凭借自身较强的产品力和规模效应,将持续相对强势的表现,个别企业能够吸收淘汰份额的小部,形成市场份额的逆势扩张。

  货车:综合经济、物流需求、国三淘汰及治超等,预计重卡今明两年销量分别为 116.6 万(+2.6%)和 107.5 万辆(-7.8%),有压力但有望维持景气

  客车:预计今明两年客车销量分别 45.2 万(-7.9%)、 43.9 万辆(-2.9%),电动化带来增量需求,龙头车企市占率不断提高

  新能源乘用车:2020 年是行业关键的过渡转折期,自发需求相对较弱,预计销量为 140万辆,看好之后的需求驱动市场,仍是长期发展的高增长行业

  补贴大幅退坡对行业影响极大,目前产业链利润均处绷紧状态,各个环节均在博弈话语权与技术迭代,但政策仍具倾向性,后续有双积分等扶持政策加码、牌照指标持续引导、地方仍有出行、用电等调节空间

  需求驱动车型产品力提升,产品定位逐渐明晰,厂商格局优化,低端产能逐步出清;定位营运的 A 级轿车仍为支柱车型,自发需求由 A0 级SUV 向 A 级 SUV 和 B/C 级车切换,插混车型合资对自主开始形成压力

  电动车全球化加速,特斯拉及大众 MEB“鲶鱼”入局,有望调动自主车企积极性,提振消费者对电动车认可度,培育配套产业链,促进需求

  零部件环节:把握绑定优质客户和增量明显的细分领域

  特斯拉产业链:2020 年具增业绩、提估值的确定性机会

  汽车电子:进化加速,价值量及渗透率同时提升的万亿市场

  子行业增量明显:轻量化、新能源车热管理、高压零部件领域

  随自动变速箱渗透率提升带来的第三方 CVT 供应商机会

  投资建议

  乘用车:弱复苏下日系及自主头部车企表现较强者广汽集团 H;货车:行业压力下有份额提升潜力的潍柴动力;零部件:把握下游客户+增长或稳定的细分行业+市占率可观三条投资主线,零部件集团华域汽车直接受益于大众及未来 MEB 国产放量,自主车灯龙头星宇股份受益于订单释放及新客户拓展、同时享受细分市场显著扩大红利,轻量化细分领域龙头供应商爱柯迪

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